外汇占款下降的原因

有专家认为，新增外汇占款的剧降，意味着央行终于得以甩开外汇占款的包袱，走出被迫发行央票、上调存准率以不断对冲流动性的困境，货币政府自主空间得以大大拓展。但是我认为，硬币也有另外一面，过去十年，我国基础货币供应渠道是以外汇占款被动投放为主，是造成国内物价飞涨、资产泡沫飙升的元凶之一。而新增外汇占款骤降，让这一运转了十年的货币供应机制突然“卡壳”，那么下一个十年，我们用什么来替代外汇占款呢？ 一般而言，央行的基础货币发行渠道有四条：一、在二级市场上购买国债，这也是美联储惯用投放基础货币最常用的渠道；二、向金融机构发放再贷款，包括向金融机构再贴现和向货币市场拆入资金；三、购买黄金增加黄金储备；四、购买外汇，增加外汇储备。现在看来，未来央行在外汇占款“卡壳”之后，可能会在二级市场上买卖国债来替代外汇占款投放基础货币的功能。不过，买卖国债吞吐基础货币，需要一个足够深度和广度的国债二级市场，否则空间就显不够，大规模的购买国债可能会引发利率上升，推高国债发行成本。显然，我国国债的二级市场尚不足以担此重任。